美國國債收益率走勢

• 美債利率曲線在美聯儲鷹派的言論下收益率整體上行。2年期+61bp報3.49%，10年期+54bp報3.19%。
• 主要漲幅由實際利率帶動，2年期及10年期本月分別+1.42%和+0.61%。
• 年初至今2年期及10年期分別上行2.76%和1.68%。

 

 

 
資料來源：Bloomberg、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

• 2年/10年、5年/10年美債收益率已經倒掛。

美債收益率期限利差歷史走勢
 
資料來源：Bloomberg、易方達香港，截至2022年8月31日。

2022年8月全球投資級債券市場一覽

全球投資級債券總收益表現
 

全球投資級債券利差變動
 

全球投資級債券收益率變動

資料來源：Bloomberg、BAML、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

2022年8月全球高收益債券市場一覽

全球高收益債券總收益表現

全球高收益債券利差變動

全球高收益債券收益率變動

資料來源：Bloomberg、BAML、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

中資美元債市場表現

• 中資投資級美元債收益率處於歷史高分位數（過去10年100分位）。
• 利差處於中性水準。

中資投資級美元債利率
 

中資投資級美元債利差

資料來源：Bloomberg、Baml、易方達香港，資料截至2022年8月31日。彭博中資投資級美元債指數是Bloomberg Asia Ex-Japan USD Credit China IG。

• 美國投資級美元債也處於類似位置，處於極高歷史分位數（過去10年100分位）。
• 利差處於中性偏高水準。

美國投資級美元債利率

 

美國投資級美元債利差
 
資料來源：Bloomberg、Baml、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

• 中資相比美國債券估值回歸至中性水準。

中資vs美國投資級債利差
 

 
資料來源：Bloomberg、Baml、易方達香港，資料截至2022年8月31日。彭博中資投資級美元債指數是Bloomberg Asia Ex-Japan USD Credit China IG。

歐美國家經濟表現

美國通脹同比拐點出現，但核心通脹有所反彈

• 8月份CPI同比上漲8.3%，核心CPI同比上升6.3%，都比市場預期為高。
• 環比資料最大負貢獻為能源項，核心服務業通脹大幅反彈。
• 美國汽油價格從6月的高位持續回落，將繼續舒緩通脹壓力。
• 美國房價指數作為房租的領先指標在高位徘徊，作為一個在CPI裡占比超過30%的組成部分，房租對核心通脹仍有較大壓力。

美國同比通脹從高位回檔
 

美國汽油價格與CPI能源分項
 

美國房價指數是租金的領先指標

資料來源：Bloomberg、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

勞動力市場持續強勁

• 8月份非農就業有所放緩至31.5萬人，失業率在勞動參與率上漲的帶動下上升至3.7%，就業市場維持緊張狀態。
• 整體工資增長在勞動力緊缺的情況下增長仍然較快，對通脹粘性部分形成一定壓力。
• 新失業救濟金申請人數低位上升。

美國工資增長
 

新失業救濟金申請人數

資料來源：Bloomberg、易方達香港，資料截至2022年8月31日。

全文縮寫提示：US IG - Bloomberg Barclays US Corporate Total Return Value Unhedged USD，Euro IG - Bloomberg Barclays Pan European Aggregate Corporate TR Index Value Unhedged，EM IG - ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index，LatAm IG - ICE BofA High Grade Latin America Emerging Markets Corporate Plus Index，EMEA IG - ICE BofAHigh Grade EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index，Asia IG - ICE BofAHigh Grade Asia Emerging Markets Corporate Plus Index，US HY - Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index Value Unhedged，Euro HY - Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value Unhedged EUR，EM HY - ICE BofAHigh Yield Emerging Markets Corporate Plus Index，LatAmHY - ICE BofAHigh Yield Latin America Emerging Markets Corporate Plus Index，EMEA HY - ICE BofAHigh Yield EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index，Asia HY - ICE BofAHigh Yield Asia Emerging Markets Corporate Plus Index 。

易方達香港固收投研團隊
易方達香港固收投研團隊：易方達擁有國內資產管理行業最大的固定收益投研團隊，資產管理規模位於行業前三水準，且投資業績在前十大基金公司中遙遙領先。依託于易方達母公司強大的固收業務平臺，香港團隊管理的多隻固收產品也取得了不俗的業績。旗下產品多次獲得Lipper、Asian Investor、Benchmark在內的權威機構頒發的獎項。

 

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