美国国债收益率走势

• 美债利率曲线在美联储鹰派的言论下收益率整体上行。2年期+61bp报3.49%，10年期+54bp报3.19%。
• 主要涨幅由实际利率带动，2年期及10年期本月分别+1.42%和+0.61%。
• 年初至今2年期及10年期分别上行2.76%和1.68%。

 

 

 
数据来源：Bloomberg、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

• 2年/10年、5年/10年美债收益率已经倒挂。

美债收益率期限利差历史走势
 
数据来源：Bloomberg、易方达香港，截至2022年8月31日。

2022年8月全球投资级债券市场一览

全球投资级债券总收益表现
 

全球投资级债券利差变动
 

全球投资级债券收益率变动

数据来源：Bloomberg、BAML、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

2022年8月全球高收益债券市场一览

全球高收益债券总收益表现

全球高收益债券利差变动

全球高收益债券收益率变动

数据来源：Bloomberg、BAML、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

中资美元债市场表现

• 中资投资级美元债收益率处于历史高分位数（过去10年100分位）。
• 利差处于中性水平。

中资投资级美元债利率
 

中资投资级美元债利差

数据来源：Bloomberg、Baml、易方达香港，数据截至2022年8月31日。彭博中资投资级美元债指数是Bloomberg Asia Ex-Japan USD Credit China IG。

• 美国投资级美元债也处于类似位置，处于极高历史分位数（过去10年100分位）。
• 利差处于中性偏高水平。

美国投资级美元债利率

 

美国投资级美元债利差
 
数据来源：Bloomberg、Baml、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

• 中资相比美国债券估值回归至中性水平。

中资vs美国投资级债利差
 

 
数据来源：Bloomberg、Baml、易方达香港，数据截至2022年8月31日。彭博中资投资级美元债指数是Bloomberg Asia Ex-Japan USD Credit China IG。

欧美国家经济表现

美国通胀同比拐点出现，但核心通胀有所反弹

• 8月份CPI同比上涨8.3%，核心CPI同比上升6.3%，都比市场预期为高。
• 环比数据最大负贡献为能源项，核心服务业通胀大幅反弹。
• 美国汽油价格从6月的高位持续回落，将继续舒缓通胀压力。
• 美国房价指数作为房租的领先指标在高位徘徊，作为一个在CPI里占比超过30%的组成部分，房租对核心通胀仍有较大压力。

美国同比通胀从高位回调
 

美国汽油价格与CPI能源分项
 

美国房价指数是租金的领先指标

数据来源：Bloomberg、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

劳动力市场持续强劲

• 8月份非农就业有所放缓至31.5万人，失业率在劳动参与率上涨的带动下上升至3.7%，就业市场维持紧张状态。
• 整体工资增长在劳动力紧缺的情况下增长仍然较快，对通胀粘性部分形成一定压力。
• 新失业救济金申请人数低位上升。

美国工资增长
 

新失业救济金申请人数

数据来源：Bloomberg、易方达香港，数据截至2022年8月31日。

全文缩写提示：US IG - Bloomberg Barclays US Corporate Total Return Value Unhedged USD，Euro IG - Bloomberg Barclays Pan European Aggregate Corporate TR Index Value Unhedged，EM IG -  ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index，LatAm IG - ICE BofA High Grade Latin America Emerging Markets Corporate Plus Index，EMEA IG - ICE BofAHigh Grade EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index，Asia IG - ICE BofAHigh Grade Asia Emerging Markets Corporate Plus Index，US HY - Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index Value  Unhedged，Euro HY - Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value Unhedged EUR，EM HY - ICE BofAHigh Yield Emerging Markets Corporate Plus Index，LatAmHY - ICE BofAHigh Yield Latin America Emerging Markets Corporate Plus Index，EMEA HY - ICE BofAHigh Yield EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index，Asia HY - ICE BofAHigh Yield Asia Emerging Markets Corporate Plus Index 。

易方达香港固收投研团队
易方达香港固收投研团队：易方达拥有国内资产管理行业最大的固定收益投研团队，资产管理规模位于行业前三水平，且投资业绩在前十大基金公司中遥遥领先。依托于易方达母公司强大的固收业务平台，香港团队管理的多只固收产品也取得了不俗的业绩。旗下产品多次获得Lipper、Asian Investor、Benchmark在内的权威机构颁发的奖项。

 

免责声明 本文件不构成对任何人投资易方达资产管理(香港)有限公司管理的任何基金或产品之邀请或建议。 投资涉及风险，包括损失本金。过往的表现对未来的业绩并不具指示作用，亦非未来表现或回报的指引。在决定是否适合投资前，投资者应查阅有关基金或产品的销售文件以了解进一步详情，包括有关基金或产品的特点及风险因素等。 本文件仅载有一般信息，并不代表一般或特定的投资建议。本文件可能含有「前瞻性」资讯。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本文件并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本文件所载的任何意见，只反映本公司于发布日的判断，可因其后的条件转变而作出变动。 本文件所载的资讯及意见取自易方达资产管理(香港)有限公司认为可靠的来源，这些分析和信息并未经独立核实，亦不保证其准确性。本文件所载的资料、意见及推测反映本公司于发布日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 本文件谨供阁下参考用途，未经易方达资产管理(香港)有限公司书面同意下不可作任何复印或发布。 本文件可能包含部份未获证监会认可的基金或产品，未经认可基金不可向香港公众人士(符合《证券及期货条例》专业投资者资格的人士除外)发售。 本文件并非广告。本文件之内容未经香港证券及期货事务监察委员会审阅。 Copyright © 2022年易方达资产管理 (香港) 有限公司 版权所有。