易方达（香港）精选债券基金重要提示：
1.易方达精选策略系列—易方达（香港）精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
2.子基金主要投资于以境外人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担a)有关债务证券的风险(包括信贷风险、有关信贷评级的风险、低于投资级别及未获评级的证券的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险及主权债务风险、有关高收益债务证券的风险与、投资于具有吸收亏损特点的债务工具相关的风险),b)集中风险,c)新兴市场风险,d)外汇风险,e)人民币货币风险及人民币计价类别风险,f)对冲人民币计价类别风险,g)有关回购协议的风险,h)有关反向回购协议的风险i)可转换债券风险,j)有关股本证券的风险,k)欧元区及欧洲国家风险及l)「点心」债券风险。
3.子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。使用金融衍生工具附带的风险包括波动性风险、信用风险、流动性风险、管理风险、估值风险、交易对手风险及场外交易风险。金融衍生工具的杠杆元素/成分可导致损失远远大于本基金投资于金融衍生工具的金额。投资金融衍生工具可致使本基金存在蒙受重大损失的高风险。
4.对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。
5.除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资子基金。
6.投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售档所载详情及风险因素。
易方达（香港）短期债券基金重要事项：
1. 易方达单位信托基金—易方达(香港)短期债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
2. 子基金主要投资于以美元、欧元、港元或离岸人民币计价且年期不超过3年的债务证券组成的投资组合，包括在新兴市场发行的债务证券，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。概不保证子基金将可达致其投资目标。
3. 子基金可能承担a)投资风险, b)投资于债务证券的风险 (包括信贷/交易对手方风险、利率风险、主权债务风险、信贷评级及信贷评级被调低风险、估值风险及高收益债务证券的风险), c)投资于其他集体投资计划／基金的风险，d)「点心」债券, e)新兴市场风险, f)购回协议的有关风险, g)反向购回协议的有关风险，h)集中风险, i) 人民币货币风险、人民币计价类别风险及对冲人民币类别风险, j)可转换债券风险, k)与投资于具损失吸收特点的债务工具相关的风险, l)与或有可转换债券相关的风险 (包括触发水平风险／转换或全数撇销风险、息票取消风险、界别集中风险及崭新且未经试验) , m)股本证券风险, n)欧元区及欧洲国家风险, o)对冲／衍生工具风险, p)货币风险及q)从资本中及／或实质上从资本中支付分派的风险。
4. 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
5. 基金经理目前有意就分派类别每月分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
6. 投资者不应仅就此文件提供之数据而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
易方达（香港）港元货币市场基金重要事项：
01) 易方达单位信托基金—易方达（香港）港元货币市场基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
02) 买入子基金的单位并不等同将资金存放于银行或接受存款公司。子基金并无本金保证，基金经理并无责任按卖出价值赎回单位。子基金并无固定资产净值。子基金不受香港金融管理局的监督。
03) 子基金主要投资于在短期存款及债务证券。子基金寻求实现与香港通行货币市场利率相若的港元回报，并主要考虑资本安全及流动性。概不保证子基金将可达致其投资目标。
04) 子基金可能承担a) 投资风险, b) 投资于债务证券的风险 (包括短期债务证券风险、信贷/交易对手方风险、主权债务风险、信贷评级风险、信贷评级被调低估值风险及评级机构风险), c) 与银行存款相关的风险, d) 购回协议的有关风险, e) 集中风险, f) 对冲/衍生工具风险, g) 货币风险, h) 人民币货币风险及人民币类别风险及, i) 对冲人民币类别及美元类别的风险。
05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
06) 基金经理目前有意就分派类别每年分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
07) 投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
易方达（香港）美元货币市场基金重要事项：
01) 易方达单位信托基金—易方达（香港）美元货币市场基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
02) 买入子基金的单位并不等同将资金存放于银行或接受存款公司。子基金并无本金保证，基金经理并无责任按卖出价值赎回单位。子基金并无固定资产净值。子基金不受香港金融管理局的监督。
03) 子基金主要投资于在短期存款及债务证券。子基金寻求实现与通行货币市场利率相若的美元回报，并主要考虑资本安全及流动性。概不保证子基金将可达致其投资目标。
04) 子基金可能承担a) 投资风险, b) 投资于债务证券的风险 (包括短期债务证券风险、信贷/交易对手方风险、主权债务风险、信贷评级风险及信贷评级被调低及估值风险), c) 与银行存款相关的风险, d) 购回协议的有关风险, e) 集中风险, f) 对冲/衍生工具风险, g) 货币风险, h) 人民币货币风险及人民币类别风险及, i) 对冲人民币类别的风险。
05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
06) 基金经理目前有意就分派类别每年分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
07) 投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
易方达（香港）港元货币市场基金重要提示：
01)易方达单位信托基金—易方达（香港）港元货币市场基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
02)买入子基金的单位并不等同将资金存放于银行或接受存款公司。子基金并无本金保证，基金经理并无责任按卖出价值赎回单位。子基金并无固定资产净值。子基金不受香港金融管理局的监督。
03)子基金主要投资于在短期存款及债务证券。子基金寻求实现与香港通行货币市场利率相若的港元回报，并主要考虑资本安全及流动性。概不保证子基金将可达致其投资目标。
04)子基金可能承担a)投资风险, b) 投资于债务证券的风险(包括短期债务证券风险、信贷/交易对手方风险、主权债务风险、信贷评级风险、信贷评级被调低估值风险及评级机构风险), c) 与银行存款相关的风险, d) 购回协议的有关风险, e) 集中风险, f) 对冲/衍生工具风险, g) 货币风险, h) 人民币货币风险及人民币类别风险及,i)对冲人民币类别及美元类别的风险。
05)除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
06)基金经理目前有意就分派类别每年分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
07)投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
易方达（香港）亚洲高收益债券基金重要提示：
1.易方达单位信托基金—易方达(香港)亚洲高收益债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
2.子基金可能承担a)投资风险, b) 投资于债务证券的风险(包括高收益（低于投资级别或无评级）债务证券的风险、信贷/交易对手方风险、主权债务风险、信贷评级风险及信贷评级被调低及估值风险), c) 「点心」债券, d) 购回协议的有关风险, e) 集中风险, f) 新兴市场风险, g) 外汇风险, h) 人民币货币风险及人民币类别风险,i)可转换债券风险, j) 与投资于具有损失吸收特点的债务工具相关的风险, k) 与或有可转换债券相关的风险(包括触发水平风险／转换风险、息票取消风险、信贷评级风险、界别集中风险及崭新且未经试验风险) l) 股本证券风险, m) 与城投债有关的风险, n) 对冲/衍生工具风险, o) 货币风险,及, p) 从资本中及／或实质上从资本中支付分派的风险。
3.除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
4.将每月分派股息，须视乎基金经理的酌情决定。可从资本中或实质上从资本中支付分派，并将实时减少子基金的资产净值。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
5.投资者不应仅就此文件提供之数据而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
易方达（香港）多元入息债券基金重要提示：
1.易方达单位信托基金—易方达（香港）多元入息债券基金(「子基金」)须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。
2.子基金的投资目标是透过在全球投资于主要由以美元、欧元、港元或离岸人民币（｢CNH｣）计价的债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。概不保证子基金将可达致其投资目标。
3.子基金可能承担a)投资风险,b)投资于债务证券的风险(包括信贷/交易对手方风险,利率风险,信贷评级风险及信贷评级被调低,高收益（低于投资级别或无评级）债务证券的风险,主权债务风险,估值风险,及信贷评级机构风险),c)「点心」债券,d)集中风险,e)新兴市场风险,f)外汇风险,g)人民币货币风险、人民币计价类别风险及对冲人民币类别风险,h)可转换债券风险,i)与或有可转换债券相关的风险(包括触发水平风险／转换风险,息票取消风险,界别集中风险,及崭新且未经试验),j)股本证券风险,k)欧元区及欧洲国家风险,l)对冲/衍生工具风险,m)货币风险,n) 4. 销售及回购协议的有关风险及o)从资本中及／或实质上从资本中支付分派的风险。
4.除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。
5.基金经理目前有意就分派类别每月分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。
6.投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。
全球投资级债券总收益表现
全球高收益债券总收益表现
数据截至：2022年5月31日。数据来源：Bloomberg、BAML、易方达。
随后，祁广东为大家分析了2022年初至今全球债券市场的情况。全球投资级债券收益率、全球高收益债券收益率、新兴市场投资级债券收益率、新兴市场高收益债券收益率均呈现整体上行的趋势。
全球投资级债券收益率整体上行
全球高收益债券收益率整体上行
新兴市场投资级收益率整体上行
新兴市场高收益债券收益率整体上行
数据截至：2022年5月31日。数据来源：Bloomberg、BAML、易方达。
4月份，美国非农就业增加42.8万人，失业率稳定于3.6%，劳动力就业趋势继续改善。4月份美国CPI同比上涨8.3%，核心CPI同比+6.2%，从三月高点略有回落。4月美国薪资增速继续上升，平均每小时工资年率上涨5.5%。
美国历史失业率
美国通胀稳步上升
数据来源：Bloomberg、易方达。
市场加息预期较为充分/激进, 预期美国年内再加息190基点，即年底加息到2.75%，比美联储预测更快更高。历史经验来看，美债利率往往较快反映加息预期，加息周期开启后配置债券，大概率实现较好回报。市场提前priced
in加息预期，通常在第二次加息后，投资能实现正回报。
历史加息周期前后债券回报情况
数据来源：Bloomberg、易方达。
美国公司债基本跑赢亚洲市场指数，两者相关性较高。美国BBB级公司债指数与亚洲投资级指数利差42bps，相关性0.32；美国BB级公司债与亚洲高收益指数的利差为225bps，且美国BB级波动较小；两者相关性较高，为0.51。市场波动带来配置机会，对于部分行业而言，中资与美国债券相对溢价出现较大变动，带来RV交易和配置机会。
中美银行债收益率对比
数据来源：Bloomberg、易方达。
美国信用债相对境内债券有溢价。美国投资级BBB和高收益BB信用债的汇率对冲后收益优于境内信用债静态回报。
美国BBB与境内投资级债收益率对比
数据来源：Bloomberg、易方达。收益率为人民币收益率；美元债券在美元收益率上叠加汇率对冲收益后得到人民币收益率。
美国与境内债券相关性低，且回报可观。美国BBB级公司债经人民币汇率对冲后（对冲数据基于精选债基至今的近五年升水实盘回测），与境内AAA的利差为14bps，相关性极低；美国BB级公司债经过同样处理后，与境内AA的利差为76bps，两者相关性0.0124。
美国 BBB （对冲后）v.s.境内AAA
注：以上均使用彭博巴克莱指数和1年人民币外汇远期进行，其中，US
BBB – Bloomberg US Credit Baa Total Return Index Value Unhedged USD，US
BB – Bloomberg Ba US High Yield TR Index Value Unhedged USD，ChinaBond
AAA –中债-公司债AAA财富（总值）指数，ChinaBond
AA –中债-公司债AA财富（总值）指数。人民币对冲 –基于易方达（香港）精选债券基金成立至今五年升水的实盘回测数据，分别对美国投资级、高收益公司债进行拟合后，得到其对应的人民币对冲收益。
数据截至：2022年5月31日。数据来源：Bloomberg、易方达。
易方达国际投资部在香港扎根多年，为全球投资者提供包括固收、权益、指数、另类等类别的双向及跨境资产管理服务，并在香港本地、欧洲布局了多只公募、私募、ETF及其他定制产品。易方达国际投资部的固收产品线基于风险收益特征布局，产品包括：
1．货币基金
2017年11月推出的易方达（香港）美元货币市场基金
2018年12月推出的易方达（香港）港元货币市场基金
2．短债基金
2020年5月推出的易方达（香港）短债基金
3．投资级债基
2016年12月推出的易方达（香港）精选债券基金
4．高收益债基
2018年1月推出的易方达（香港）亚洲高收益债券基金
5．混合偏债基金
2021年10月推出的易方达（香港）多元入息债券基金
祁广东最后展示了易方达香港公募基金的情况，易方达香港的多款基金产品和同类产品相比，在投资回报率方面具有优势。
注：摩根大通1-3年全球投资级美元债总回报指数（左上图）、Iboxx中资投资级指数（左上图）、以及摩根大通亚洲信贷非投资级指数（右上图）仅供参考，并不视为本产品业绩比较基准。这些指数推出之前的数据是回溯测试数据（即假设指数存在，在该时间段内的指数表现估值）。回溯测试表现结果与实际结果往往存在实质性差别。过往表现（无论是实际表现或回溯测试表现）不代表或保证未来表现。
数据截至：2022年05月31日。数据来源：Bloomberg、易方达。
备注本文相关指数说明：
中资IG - ICE BofA Asian Dollar Investment Grade Corporate
China Issuers Index
中资HY - ICE BofA Asian Dollar High Yield Corporate China
Issuers Index
亚洲IG - ICE BofA High Grade Asia Emerging Markets Corporate
Plus Index
亚洲HY - ICE BofA High Yield Asia Emerging Markets Corporate
Plus Index
拉美IG - ICE BofA High Grade Latin America Emerging Markets
Corporate Plus
拉美HY - ICE BofA High Yield Asia Emerging Markets Corporate
Plus Index
EMEA IG - ICE BofA High
Grade EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index
EMEA HY - ICE BofA High
Yield EMEA Emerging Markets Corporate Plus Index
US IG - Bloomberg Barclays US Corporate Total Return Value
Unhedged USD
Euro IG - Bloomberg Barclays Pan European Aggregate Corporate TR
Index Value Unhedged
EM IG - Bloomberg Barclays Emerging Markets Investment Grade TR
Index Value Unhedged
US HY - Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return
Index Value Unhedged
Euro HY - ICE BofA Euro High Yield Index
EM HY - Bloomberg Barclays Emerging Markets High Yield Total
Return Index Value Unhedged
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本报告所提及之基金或产品或未在香港获得证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可，并非提供予大陆的公众人士。
本文件不构成对任何人投资易方达资产管理(香港)有限公司管理的任何基金或产品之邀请或建议。
投资涉及风险，包括损失本金。过往的表现对未来的业绩并不具指示作用，亦非未来表现或回报的指引。在决定是否适合投资前，投资者应查阅有关基金或产品的销售文件以了解进一步详情，包括有关基金或产品的特点及风险因素等。
本文件仅载有一般信息，并不代表一般或特定的投资建议。本文件可能含有「前瞻性」资讯。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本文件并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本文件所载的任何意见，只反映本公司于发布日的判断，可因其后的条件转变而作出变动。
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