小易·前言：

今年以來全球金融市場的波動對各類資產表現帶來一定的壓力，尤其對於波動和回撤承受能力不高的投資者而言，如何在這樣變化波動的市場環境中進行投資可能變得更加困難。因此，基金經理周宇想借此機會探討應對市場波動的一些想法。

1.預案比預測更重要：投資者常常將更多的精力花在預測或者閱讀預測報告上。但歷史上看，預測的勝率並不算高。一方面，許多預測可能基於已被市場定價的資訊，線性外推會導致一些重要的拐點被忽略。另一方面，預測所依賴的平穩宏觀環境的假設發生變化時，可能改變市場對盈利增長、通脹和政策的預期。因此，與其執著於預測，不如花更多精力準備各種風險場景預案。如果能先人一步更好地發現和應對風險，將有助於提升組合在市場波動期間的表現。

2.長期主義：在過去數百年裡，人類社會保持著向前發展、資產價格震盪上行的趨勢。回顧歷史，在市場充滿悲觀情緒、估值處於歷史低點的時刻，往往意味著風險得到釋放、積極政策即將出臺，是優質資產的買入機會，長期來看可能帶來未來較好回報。因此，即使沒有提前為風險情景做好準備，在市場波動時也不必過分恐慌。

3.分散化是“免費的午餐”：俗話說“不要將雞蛋放在同一個籃子裡”，諾貝爾經濟學獎得主、投資組合理論的創始人哈里·馬科維茨也說過，分散化是投資中唯一的“免費午餐”。在不同時期，不同資產類別的回報可能差異明顯，這是由各類資產不同的風險回報特徵決定的，但無論是何種宏觀環境，一般都有某些資產能夠從中受益。因此，利用不同資產回報間的低相關性，進行多資產配置，有助於降低組合淨值的波動，實現長期穩健均衡的回報。國內市場常見的股債混合策略就是一個很好的例子。而在全球市場，多元資產的可投資範圍已進一步拓展到大宗商品、農場林場、基礎設施、私募股權和房地產投資信託等。

真正的資產配置，不是集中壓注某類資產，而是利用不同資產的低相關性和在不同宏觀環境下的風險收益特徵，來構建一個收益穩健的組合。此外，分散化也不僅僅限於配置多元資產，還可以通過超額收益來源的分散化來降低組合與市場波動的相關性，不同投資策略回報之間低相關性也可以起到進一步提升組合風險收益比的效果。同樣，還可以通過投資不同國家的資產實現國別的分散化——這也是我們國際投資團隊長期致力於發展的目標。（完）

Money Never Sleeps, 

Good Luck Trading!

本文作者：周宇，CFA®。易方達基金–基金經理，易方達香港–國際固定收益部高級投資經理兼環球策略師。他擁有11年全球宏觀策略投研經驗，對中國及海外經濟環境和投資市場的異同有著深入瞭解。擅長以全球視野從自上而下的角度分析宏觀趨勢與各類資產，捕捉短期戰術性交易及中長期戰略性配置機會。

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